随着海外疫情及原油价格战的持续发酵，铜价终难敌大势，3月18日沪铜期货合约跌停，紧接着第二日连续停板，至逾三年来的低位。鉴于铜价对宏观经济的引导作用，其连续停板更加剧了市场的恐慌。

后市来看，海外疫情形势依然严峻，原油价格战未有缓和迹象，海外流动性风险或引致金融危机，宏观悲观情绪对铜价的影响仍占据主导；供需层面上，需求改善有限，供应端关注主要矿产国政策变动。短期来看，铜价承压较重，或延续弱势。

疫情及原油价格战

新冠肺炎疫情和沙特俄罗斯原油价格战，两大“黑天鹅”事件持续发酵，使得全球金融市场巨震，美股10天内四次熔断，原油价格跌至20美元/桶左右，并由此引发了流动性风险，对美元的追捧，使得美元指数冲击103，达到近三年的高位。

市场恐慌情绪集聚，3月中旬来VIX维持在50上方，任何风吹草动都极易引起资产的疯狂抛售。美联储不断释放宽松信号，降息至零，财政部拟推出减税、向民众直接发放现金支票等刺激计划，随后各国央行也紧急跟进，然而对市场的刺激效果有限，上周五美股继续回落。原油方面，特朗普称将适时介入价格战，原油小幅反弹后再度下挫。当前，市场担忧海外流动性风险引发金融危机，进而引起全球经济衰退，恐慌情绪难消。短期铜价主要还是受到宏观悲观情绪的主导，或延续弱势。

关注矿端供应变动

随着疫情在海外蔓延，矿企生产受到阻碍。智利国家铜业公司称为遏制新冠肺炎疫情蔓延将削减运作；Escondida铜矿的工会也要求相关部门关闭矿场，除非资方开始实施严格的防控措施。除智利外，秘鲁也宣布进入国家紧急状态，Las Bambas铜矿运作已减缓。市场开始担忧后续铜矿的供应，影响国内炼厂的补库需求。上周冶炼厂加工费TC小幅回落5美元/吨，至67.5美元/吨。